范树奎：破解制度掣肘，提高上市公司质量，化解金融系统风险

来源：中国发展网

中国经济导报 中国发展网 记者张洽棠

2019年，习近平总书记在中央政治局会议上要求，“科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量”。推动提高上市公司质量，发挥好资本市场“晴雨表”功能，是贯彻落实中央精神、深化资本市场改革的一项重大基础工程。新修订的《证券法》于今年3月1日起实施，做好制度衔接，破解监管掣肘，提升上市公司高质量发展，是化解金融领域系统性风险有为之举。

受新冠肺炎疫情影响，当下抗疫复工、复产时间紧迫，恢复并支持企业发展，尤其助力上市公司高质量发展，引领中国经济战胜疫情稳步前行，尤为重要。在新修订《证券法》实施下，破解上市公司发展中制约瓶颈，加快实施创业板注册制全方位试点，推动提高上市公司质量，建立法制化、专业化、市场化资本市场监管机制成为主题。

对此，全国政协委员、北京资产评估协会副会长、中联资产评估集团有限公司董事长范树奎提出以下建议。

一、改变“重发行、轻运行”监管机制，释放“放管服”资本市场红利。

把好企业上市入口关与上市公司运行质量环节同等重要。提升上市公司质量的关键是运行，在运行中规范、规范中发展、在发展中提升。资本市场聚集一大批上市公司，他们应更好地发挥社会优质企业的引领示范效应。目前，上市公司运行环境十分艰难，一批民营企业上市公司处于危境之中。防止企业上市后融资多了“撑死”、融不到资“饿死”、主营不能更新改进“困死”的局面，加强运营质量监管，改变“以罚代管”现状，甄别上市公司的大股东、管理层、投资者以及专业机构之间的责任边界，精准施策。为适应当前复杂的经济环境变化，建立区分指导、全程多位、动态协同的监管体系，避免“一刀切”式监管。

二、建立完善以提高上市公司质量为依归的专业尺度和市场机制。

围绕提高上市公司质量的课题，实事求是的解决和理顺一些影响制约上市公司发展的时间窗口、对价尺度、评价标准等问题。解决悬在资本市场头上的高商誉，负重艰行的高抵押，业绩虚假的高估值等专业技术准则问题，打破制度瓶颈掣肘。在交易肌理上，由于并购重组定价机制错位，导致大量商誉泡沫，尽管定价机制在不断调整，由九折变成八折，为什么不是七折，为什么不试行注册机制，把定价权放开。完善一些市场化制度的设计，拓展上市公司并购重组、再融资等交易定价空间，建议将发行定价交给市场主体。推定创业板注册制积极探索新的交易定价机制，发挥以信息披露为核心市场机制作用。

三、完善退市制度，公布退市清单，形成有序良性的资本市场环境。

高质量发展已成为A股市场“主旋律”。2019年，有18家上市公司退市，创下历史新高，正在改变市场循环生态。关注新修订的《证券法》，未规定退市规则，交易所现行暂停上市业务规则仍适用。发挥市场机制的力量，形成退市规则法制化、条件清单化、机制常态化，抓紧优化制定退市标准。一是坚持市场逻辑设计科学的财务和交易退市指标，推动市场估值体系合理性，强化退市约束；二是考虑从营业收入、净利润、规范运作、信息披露等维度，准确甄别“僵尸”“空壳”、“仙股”退市；三是提高退市效率和平稳实施相结合，允许创业板注册制退市试点改革先行先试。

四、规范专业服务机构市场化定位与责任，优化动态信息披露机制。

正确发挥专业机构的服务职能，实事求是明确券商、律师、会计师、评估师等服务资本市场的定位归责，处理好服务与市场的关系，做好上市公司与专业机构之间的责任界定与划分，促进上市公司运行质量充满市场活力。

落实专业服务定位归责，专业责任特别是法定责任的鉴定，要坚持完善和推广实施由行业组织专业委员会进行鉴定的机制体制，建立依法依规监管的专业基础。摒弃有罪推断的主观裁定，增加纠错与援助机制，减少误判。企业评估报告不能一稿定终生，应像企业评级报告一样，要有可调整、可延展、可追溯的补正机制。问题是客观的、永远存在，人对事物的认识过程也是循序渐进的，特别是交易前后，成交后也可以有合理的纠偏机制，通过纠偏扶持上市公司高质量发展。